El ministro de Economía Sergio Massa anunció la semana pasada que el Tesoro va a recomprar deuda externa por más de US$ 1.000 millones y distintas consultoras coinciden en el mal “timing” de la decisión.
En primer lugar, Facimex señaló: “La jugada se entiende poco desde el punto de vista de la administración de los pasivos, ya que se están comprando bonos que vencen dentro de algunos años y no generan compromisos de deuda importantes en lo inmediato”.
“Al mismo tiempo, para hacerlo se están usando reservas escasas justo cuando cae la liquidación del agro por efectos estacionales y se agrega el impacto de la sequía. Todo esto fuerza a restringir todavía más el acceso a importaciones para que el BCRA pueda acercarse a la meta de reservas netas del primer trimestre, que todavía está fuera de alcance”, agregó.
La sensación de la consultora es que la medida en realidad busca contener la brecha cambiaria sin salirse de las restricciones que impone el acuerdo con el FMI, que prohíbe al BCRA la intervención sobre el tipo de cambio implícito en los activos financieros.
Esta sensación se ve reforzada por el hecho de que se complementó el anunció con una suba de tasas de pases de 200 puntos básicos.
“Tal vez la lectura del equipo económico sea que el aumento reciente de la brecha afectaba las expectativas, poniendo en riesgo la apuesta por desacelerar de la inflación”, indicó el informe.
“Sin embargo, esta estrategia tendrá poco éxito, ya que para bajar la inflación de forma sostenible hay que apagar los motores de emisión monetaria. En este sentido, el ajuste fiscal es crucial para contener la monetización del déficit en un contexto que muestra al BCRA comprando deuda en pesos y la dinámica de reservas netas sugiere que pronto podríamos ver un nuevo dólar soja”, afirmó.
“En este frente, los datos fiscales de diciembre volvieron a dejar sensaciones muy positivas, mostrando que el gobierno acelera el ajuste fiscal. Por un lado, se cumplió la meta fiscal del último trimestre, como esperábamos. Por otro, el gasto volvió a caer en términos reales y ya acumula una baja del 16% desde el pico de mayo. Sostener este camino es la forma de anclar expectativas y empezar a despejar los temores alrededor de la deuda en pesos, apostando por que la inflación de este año no supere a la del año pasado”, concluyó Facimex.
