El entorno de tasas en ascenso afecta a la renta fija de América Latina, lo que repercute negativamente en los fondos comunes de inversión de la región. La actualidad del mercado sugiere que los rendimientos de estos fondos se ven comprometidos por las subas de tasas a nivel global.
Los fondos de inversión en cuestión se manejan mayormente en dólares en el mercado local y suelen estar compuestos por bonos tanto corporativos como soberanos de Latam, además de incluir bonos del Tesoro estadounidense.
Cada fondo presenta su propia metodología de inversión y algunos de ellos también incorporan bonos corporativos argentinos, que también han resentido el impacto del aumento de tasas.
En las últimas sesiones de octubre, los fondos de la región mostraron una significativa corrección que recortó dramáticamente las ganancias acumuladas del año. Se observó un retroceso generalizado, con descensos notables en ciertas estrategias de gestión que incluso llegaron a caer en terreno negativo temporalmente.
Entre las estrategias más perjudicadas se destaca Galileo Event Driven, que experimentó una caída aproximada de entre 2,8 y 3,2 puntos porcentuales desde sus máximos recientes. Asimismo, Galileo Income también sufrió un descenso relevante y alcanzó cifras negativas. Por otro lado, Compass Renta Mixta Dólares y Schroder Income, que habían sido de las estrategias más exitosas, cedieron entre 2 y 2,7 puntos porcentuales.
Schroder Retorno Total Cuatro y Gainvest Global I mostraron retrocesos menores, en torno a 1,3 y 1,8 puntos porcentuales respectivamente.
Esta corrección subraya que incluso los fondos con rendimiento destacado previamente pueden verse expuestos a cambios abruptos en las tendencias del mercado. Si bien las cifras más recientes apuntan a un rebote parcial, el ajuste ha disminuido los retornos acumulados, y algunas estrategias presentan rendimientos negativos en el transcurso del año.
A pesar de la recuperación manifiesta en las últimas sesiones, el ajuste reciente refleja un deterioro significativo en el rendimiento acumulado y un aumento de la volatilidad. Sin embargo, muchos de los fondos aún reportan retornos positivos en el balance anual, aunque con cifras sensiblemente inferiores a los máximos previos a la corrección.
Roberto Gerretto, gestor de cartera en Adcap Asset Management, mencionó que los fondos Latam han experimentado rescates y un rendimiento inferior al esperado, influenciado por el incremento de las tasas en EE. UU., que impacta sobre todo el segmento de renta fija. Además, la escalada del Riesgo País ha amplificado este movimiento, afectando a los fondos con sede en la región.
El contexto global, sumado a factores internos de cada país, influencia de manera directa la dinámica de la curva de bonos en Latam. Las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense han mostrado un aumento desde 2026, luego de un periodo de alta volatilidad en años anteriores. En los meses recientes, este movimiento se intensificó, llevando los rendimientos a niveles altos: la tasa a 30 años ronda el 5,4%, la de 10 años se sitúa cerca del 5,1% y la de 2 años alrededor del 4,9%.
El tramo largo de la curva presenta las tasas más elevadas, lo que refleja la demanda de los inversores por una mayor compensación por asumir el riesgo de duración, en un clima de incertidumbre respecto a la inflación, la política monetaria y las necesidades de financiamiento del gobierno estadounidense.
El aumento de las tasas en EE. UU. implica un desafío para los mercados emergentes, ya que incrementa el rendimiento de los activos considerados seguros, encarece el financiamiento y puede dificultar la compresión de los diferenciales de riesgo soberano, lo que a su vez afecta la renta fija regional y se refleja en la debilidad visible en todos los índices de bonos incluidos en los fondos Latam.
Durante 2026, los índices de bonos exhiben un desempeño mayormente negativo, tanto en deuda corporativa como en títulos emergentes y instrumentos del Tesoro estadounidense a corto plazo. Los bonos corporativos de grado de inversión (LQD) han experimentado una caída del 6,16%, seguidos por los bonos emergentes (EMB), que retrocedieron un 4,68%. La deuda de alto rendimiento también se encuentra en terreno negativo, con una pérdida del 4,6% en lo que va del año, mientras que los bonos corporativos de alto rendimiento a corto plazo muestran una caída del 3,97%, evidenciando una debilidad generalizada en diversos segmentos de la renta fija.
No obstante, los analistas mantienen una postura optimista sobre el futuro de la renta fija en Latam. Abdallah Guezour, gestor de fondos de mercados emergentes en Schroders, destacó que, a pesar de la situación actual, los fundamentos macroeconómicos en los mercados emergentes son sólidos. Las valuaciones en las tasas locales se han vuelto particularmente atractivas tras la reciente corrección, aunque recomendó adoptar un enfoque cauteloso en las semanas venideras.
Más adelante, Guezour subrayó que la corrección reciente ha reestablecido rendimientos atractivos en la deuda denominada en dólares de naciones como Argentina, Ecuador, República Democrática del Congo, Egipto, Angola y Nigeria, mientras que las métricas crediticias de estos emisores soberanos siguen mostrando mejoría.
El aumento de las tasas genera un entorno más volátil para la renta fija regional. Aunque las tasas de los bonos emergentes ahora ofrecen rendimientos más altos, la situación de incrementos en las tasas y la volatilidad han llevado a los inversores a adoptar una postura más conservadora. En este contexto, tienden a ser más selectivos en cuanto a los créditos que incorporan en las carteras y en los plazos de inversión.
Los inversores están optando por mantener carteras con duraciones más reducidas, dado que los bonos de mayor plazo son los más afectados por el aumento de las tasas y la volatilidad. Marcos Diaz Leal, gestor de carteras de Mariva Fondos, indicó que la compañía ha estado reduciendo tanto la duración como el riesgo de crédito en las carteras, buscando disminuir la sensibilidad de las inversiones ante la subida de tasas globales. Prefieren adoptar un perfil más defensivo y mantener la flexibilidad para incrementar el riesgo cuando se presente una relación favorable entre riesgo y retorno, evitando prever una reversión en la tendencia de las tasas.
Diaz Leal también mencionó que, aunque las yields son más atractivas, el aumento se debe mayoritariamente a la suba de la tasa base y no a una reducción significativa del costo del crédito. En los últimos tres meses, por ejemplo, el rendimiento de los Treasuries a diez años subió unos 70 puntos básicos, mientras que los spreads del índice de deuda emergente en dólares se ampliaron solo 11 puntos básicos. Es decir, aunque los bonos ofrecen mayores rendimientos, la prima por asumir riesgo crediticio no mejoró en la misma proporción.
Para incrementar la duración de sus carteras, Diaz Leal enfatizó la necesidad de tener mayor convicción respecto a la estabilización de las tasas internacionales. Para aumentar el riesgo de crédito, se requerirá una compensación más atractiva frente a los riesgos de cada emisor. Aunque no se descartan oportunidades puntuales, todavía no identifican argumentos lo suficientemente sólidos como para justificar un aumento generalizado del riesgo. Mientras tanto, mantienen una postura prudente y selectiva.
Finalmente, en relación con la composición de los fondos de inversión Latam, el gestor de cartera de Adcap Asset Management indicó que, como estrategia, estos suelen destinar un 25% de la cartera a activos externos para mitigar el riesgo local. El 75% restante se compone principalmente de activos corporativos, que han demostrado en los últimos años presentar menos volatilidad que la deuda soberana, dado que su capacidad de pago está menos influenciada por los vaivenes políticos.
Gerretto concluyó que una combinación de activos de Latam y Obligaciones Negociables de alta calidad crediticia puede resultar en una cartera conservadora. Optimista respecto al tipo de activo, se mostró esperanzado de que, a medida que se calmen las tensiones en Medio Oriente y se normalice el mercado energético, esto podría aliviar la presión sobre la Reserva Federal, beneficiando así a estos fondos. Asimismo, subrayó que el impacto del Riesgo País dependerá de cómo se traduzcan los indicadores macroeconómicos en las encuestas y los votos en las próximas elecciones.
