Las perspectivas forman parte del último Informe de Política Monetaria, en el que la autoridad monetaria analiza la situación económica internacional y local, además de los principales factores que pueden incidir sobre la inflación y la actividad en los próximos meses y durante 2027.
Uno de los puntos centrales del diagnóstico está relacionado con el impacto de los conflictos geopolíticos, especialmente la guerra en Medio Oriente. El BCRA considera que la falta de perspectivas de una resolución cercana mantiene la incertidumbre sobre los mercados energéticos y las condiciones económicas internacionales.
El primer riesgo identificado es que los elevados precios de la energía se mantengan durante un período prolongado. Si bien el encarecimiento del petróleo generó para la Argentina un saldo exportable superior al previsto y favoreció el ingreso de divisas, también provocó nuevas presiones inflacionarias a nivel mundial. Los efectos alcanzan a las materias primas, los costos de producción y la logística.
La segunda amenaza está vinculada con un posible endurecimiento de las condiciones financieras internacionales. La combinación de mayores niveles de inflación y tensiones fiscales en las principales economías desarrolladas impulsó las tasas de interés y modificó las condiciones de acceso al financiamiento.
El fenómeno se refleja en los mercados de deuda y en las decisiones de los bancos centrales, incluida la Reserva Federal de Estados Unidos. En ese contexto, el BCRA señaló que el aumento de los rendimientos de los bonos en países como Reino Unido, Francia, Japón, Italia y Estados Unidos evidencia una mayor preocupación de los inversores por la situación fiscal de esos gobiernos.
Para la Argentina, este escenario representa un desafío adicional, ya que un incremento de las tasas internacionales puede elevar el costo de financiamiento en dólares para el Estado.
La evolución de estas variables también coincidió con el aumento del riesgo país. El indicador había retrocedido hasta ubicarse cerca de los 400 puntos durante julio, pero posteriormente retomó una tendencia ascendente y llegó a los 787 puntos al cierre del período analizado.
A las dificultades externas se sumaron factores internos, entre ellos la incertidumbre política y las expectativas vinculadas con las elecciones presidenciales de 2027. El contexto de menores ingresos, estancamiento de la actividad y reducción del empleo formal también incidió sobre el escenario económico y la percepción del Gobierno.
El organismo advirtió que la combinación de mayores costos financieros, presiones inflacionarias, políticas económicas más restrictivas y precios energéticos elevados durante más tiempo podría generar dificultades superiores a las observadas en crisis anteriores.
Una de las limitaciones que identifica es el menor margen de maniobra de los países desarrollados para implementar políticas de estímulo. Con inflación y déficits fiscales elevados, las posibilidades de reducir las tasas de interés o incrementar el gasto público resultan más acotadas.
A esto se suma la situación energética europea. Las reservas de energía de la región se redujeron como consecuencia de la guerra en Medio Oriente y del conflicto entre Rusia y Ucrania, en momentos en que se aproxima la temporada de bajas temperaturas y aumenta la demanda de abastecimiento.
En cuanto a la economía argentina, el BCRA proyectaba que, luego de la contracción prevista para el tercer trimestre, que configuraría un escenario de recesión técnica, la actividad registraría una mejora durante los últimos tres meses del año.
Entre los factores que permitirían revertir la tendencia mencionaba la normalización de la actividad agropecuaria y la desaparición de algunos condicionantes transitorios que afectaron la producción durante los meses anteriores.
En ese diagnóstico aparecían las lluvias intensas, el desarrollo del Mundial y el incremento del precio del gas, que repercutió sobre el suministro energético de las empresas. Estos elementos fueron señalados por el Gobierno al explicar la caída del 2,9% que registró la actividad económica desestacionalizada durante julio.
Para el período de recuperación, la autoridad monetaria esperaba un mayor aporte del agro, la minería, la producción de hidrocarburos y las actividades industriales con capacidad exportadora. La expectativa era que el crecimiento de estos sectores se extendiera progresivamente hacia otras ramas de la economía.
Las proyecciones del organismo también contemplaban una expansión de la actividad durante 2027 y los años posteriores. No obstante, el informe mantenía las advertencias sobre el escenario internacional y señalaba que un agravamiento de los conflictos geopolíticos, nuevas restricciones financieras o una desaceleración de la demanda externa podrían modificar las perspectivas.
Según el BCRA, esos factores tendrían capacidad para afectar las decisiones de inversión y el desempeño de los sectores vinculados con el comercio exterior, lo que representaba uno de los principales condicionantes para la recuperación económica prevista.
