En lo que va de octubre, la autoridad monetaria compró más de USD 1.200 millones, una cifra que supera ampliamente las operaciones registradas durante septiembre. La evolución marca un cambio respecto de los meses anteriores: en julio, las compras habían alcanzado los USD 2.162 millones, mientras que en agosto descendieron a USD 768 millones y en septiembre se ubicaron en USD 473 millones.
Pese a esta recuperación de las adquisiciones, las reservas netas se mantienen en terreno negativo. Al 16 de octubre, el indicador se ubicaba en USD -3.974 millones, mientras que las reservas internacionales netas calculadas por una consultora privada ascendían a USD 8.800 millones bajo su propia metodología. En paralelo, las compras acumuladas por el Banco Central desde el comienzo del año superaban los USD 15.000 millones.
La falta de acceso al mercado de deuda en dólares desde mediados de agosto aparece como uno de los factores que explican esta diferencia entre las divisas compradas y la evolución de las reservas. La suspensión de las colocaciones del Bonar 2029 (AO29) dejó sin concretar una parte del financiamiento que el Tesoro tenía previsto obtener en el mercado local.
La decisión fue adoptada por el equipo económico en un contexto internacional de suba de tasas de interés. Las emisiones de este título representaban los últimos USD 2.000 millones que el Gobierno esperaba captar durante el año, por lo que su interrupción dejó pendiente una parte de los recursos previstos para atender las necesidades financieras.
El esquema de financiamiento también contempla la colocación de otros USD 800 millones para alcanzar el excedente de caja proyectado para 2026. No obstante, desde el Ministerio de Economía señalaron que la falta de esos fondos no modificaría sustancialmente el programa financiero del próximo año y que el Gobierno podría prescindir de esa emisión si las condiciones del mercado no resultan convenientes.
La posibilidad de retomar las licitaciones dependerá, entre otros factores, de la evolución de las tasas de interés. Una eventual reducción podría mejorar las condiciones para volver a colocar deuda y completar el financiamiento previsto.
El objetivo de acumular un excedente de caja está vinculado con las necesidades del año siguiente. Para 2026, el programa contempla reunir un colchón de USD 3.700 millones, mientras que para 2027 el Ministerio de Economía calcula que deberá conseguir alrededor de USD 5.000 millones. La obtención de esos recursos dependerá de las condiciones de financiamiento disponibles, en un año marcado por el calendario electoral.
En materia de reservas, el Banco Central ya alcanzó la meta de compras de divisas por USD 10.000 millones establecida para este año. Sin embargo, el cumplimiento de ese objetivo no implica necesariamente una mejora equivalente de las reservas netas, cuya evolución también está condicionada por los movimientos de fondos y las obligaciones en moneda extranjera.
El compromiso asumido con el FMI establece que las reservas netas deberán ubicarse en USD -4.100 millones al cierre de 2026. Con un saldo de USD -3.974 millones al 16 de octubre, el indicador se encontraba próximo a ese límite. Su evolución durante los últimos dos meses del año dependerá, entre otros factores, de las necesidades del Tesoro y de su eventual requerimiento de divisas al Banco Central para afrontar vencimientos en moneda extranjera.
A este escenario se suma la expectativa por un desembolso de USD 1.000 millones correspondiente a la tercera revisión del acuerdo con el organismo internacional. Aunque la misión técnica del Fondo concluyó su visita a la Argentina y el ministro de Economía, Luis Caputo, mantuvo un encuentro con la directora gerente del organismo, Kristalina Georgieva, en Bangkok, Tailandia, durante las reuniones anuales del FMI y del Banco Mundial, todavía no se habían informado novedades sobre la aprobación de esos fondos.
